無(wú)縫鋼管近兩個(gè)月并未因庫(kù)存減少及國(guó)家的相關(guān)微刺激政策而出現(xiàn)反彈行情，面對(duì)即將到來(lái)的“金九銀十”旺季，筆者認(rèn)為，無(wú)縫鋼管將迎來(lái)一波反彈。

　　棚改有望迎來(lái)高峰，將助力需求增長(zhǎng)

　　目前，房地產(chǎn)市場(chǎng)處于雙重下行的周期，商品房供銷(xiāo)兩弱，保障房增量有限，而棚改有望接力護(hù)駕經(jīng)濟(jì)。截至7月，主要數(shù)據(jù)累計(jì)同比皆處于擴(kuò)大下跌態(tài)勢(shì)。唯獨(dú)7月新開(kāi)工面積累計(jì)同比負(fù)增長(zhǎng)12.8%，降幅繼續(xù)收窄3.6%，究其原因主要是保障房建設(shè)和棚改的施行。今年保障房計(jì)劃新開(kāi)工700萬(wàn)套，較2013年增長(zhǎng)60萬(wàn)套。

　　而商品房方面，雖然暫時(shí)的限購(gòu)政策的放松并不會(huì)立即帶動(dòng)商品房新開(kāi)工量回升，但這將緩解房地產(chǎn)市場(chǎng)連續(xù)下跌的情況。

　　無(wú)縫鋼管廠(chǎng)家將繼續(xù)維持成品低庫(kù)存策略

　　今年以來(lái)，無(wú)縫鋼管價(jià)格與鐵鐵礦石價(jià)格相關(guān)性極強(qiáng)，一直下跌。從近期陸續(xù)披露的上市無(wú)縫鋼管廠(chǎng)家2014年年中報(bào)告可以看出，無(wú)縫鋼管下跌的主要驅(qū)動(dòng)力是原料價(jià)格下跌。伴隨國(guó)家淘汰落后產(chǎn)能的行動(dòng)和各個(gè)無(wú)縫鋼管廠(chǎng)家采取的降本措施，多家上市無(wú)縫鋼管廠(chǎng)家二季度盈利大幅好轉(zhuǎn)。整個(gè)鋼鐵行業(yè)銷(xiāo)售凈利潤(rùn)在二季度達(dá)到1.25%，創(chuàng)下自2012年3季度來(lái)的新高。而從主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)看，特鋼、汽車(chē)鋼等高科技含量的鋼材為無(wú)縫鋼管廠(chǎng)家主要盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，而無(wú)縫鋼管的毛利潤(rùn)率卻維持在5%左右的低利潤(rùn)區(qū)間，沒(méi)有因?yàn)樵舷碌鴰?lái)任何利潤(rùn)增加，無(wú)縫鋼管價(jià)格已經(jīng)充分反映了原料價(jià)格的下跌。

　　從存貨周轉(zhuǎn)率來(lái)看，今年無(wú)縫鋼管廠(chǎng)家都保持了比較低的水平，一季度平均在1.24，二季度在2.64，符合今年市場(chǎng)上整體保持低庫(kù)存的態(tài)勢(shì)。而根據(jù)我們對(duì)唐山、上海和江蘇等地的無(wú)縫鋼管廠(chǎng)家調(diào)研所得到信息，所有的樣本溪鋼管廠(chǎng)均表示將繼續(xù)維持目前的低成品庫(kù)存狀態(tài)。

　　在無(wú)縫鋼管價(jià)格不斷下跌的今天，成品的低庫(kù)存策略將有效避免無(wú)縫鋼管價(jià)格下跌帶來(lái)的損失，同時(shí)也為無(wú)縫鋼管價(jià)格反彈提供了可能性。

　　短期主要看無(wú)縫鋼管廠(chǎng)家何時(shí)補(bǔ)原料庫(kù)存

　　回顧今年無(wú)縫鋼管在3月和6月的兩波小反彈，主要原因是無(wú)縫鋼管廠(chǎng)家補(bǔ)庫(kù)存導(dǎo)致鐵鐵礦石的兩波反彈進(jìn)而帶動(dòng)成本上升。這種由成本決定無(wú)縫鋼管價(jià)格的情況也將在短期延續(xù)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月15日，國(guó)內(nèi)大中型無(wú)縫鋼管廠(chǎng)家進(jìn)口鐵鐵礦石平均庫(kù)存可用天數(shù)為31天，處于今年的相對(duì)低位，面對(duì)即將到來(lái)的“金九銀十”，無(wú)縫鋼管廠(chǎng)家的補(bǔ)庫(kù)行動(dòng)有望帶動(dòng)無(wú)縫鋼管近期進(jìn)行底部反彈。而后期因國(guó)際礦商產(chǎn)礦計(jì)劃，鐵鐵礦石的供應(yīng)壓力將較上半年有所放緩。

　　綜上所述，因棚改、保障房建設(shè)的推進(jìn)以及商品房市場(chǎng)的改善，在社會(huì)及無(wú)縫鋼管廠(chǎng)家繼續(xù)維持目前低成品庫(kù)存的策略下，無(wú)縫鋼管有望展開(kāi)有效的反彈。